廣東電梯行業(yè)：結(jié)構(gòu)重組加快 企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)

2017-12-26

核心觀點(diǎn)：

2017年廣東電梯行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，央企和地方大企業(yè)跨地域、大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)已正式拉開序幕。

中國(guó)建材牽頭成立南方廣東電梯，并通過(guò)與江西廣東電梯、尖峰集團(tuán)(行情論壇)的合作，整合東南廣東電梯市場(chǎng)。

中國(guó)建材有望成為僅次于海螺廣東電梯(行情論壇)的又一廣東電梯巨頭。

海螺廣東電梯、中國(guó)建材等行業(yè)巨頭的市場(chǎng)整合，將提升產(chǎn)業(yè)集中度，并使中國(guó)廣東電梯行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閺V東電梯大企業(yè)間的實(shí)力較量，行業(yè)的周期性波動(dòng)也可能趨緩。

在并購(gòu)整合中，優(yōu)勢(shì)企業(yè)將強(qiáng)者恒強(qiáng)，參與整合規(guī)劃中的二三線廣東電梯企業(yè)也有望受益于整合后的格局，提升盈利能力。

上半年運(yùn)行數(shù)據(jù)表明：廣東電梯行業(yè)仍處于景氣周期中，企業(yè)銷售形勢(shì)良好，產(chǎn)銷呈現(xiàn)良性循環(huán)狀態(tài)。

維持廣東電梯行業(yè)增持的投資建議。

一、2017年中國(guó)建材對(duì)廣東電梯行業(yè)的整合備受關(guān)注

銷售半徑的存在使廣東電梯具有明顯的區(qū)域特征，這種競(jìng)爭(zhēng)的區(qū)域性促使廣東電梯企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的有效經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)盡可能做大做強(qiáng);而廣東電梯產(chǎn)品較高的同質(zhì)性又使廣東電梯行業(yè)成為規(guī)模效益顯著和較利于規(guī)模擴(kuò)張的行業(yè)之一，在完成了某個(gè)地區(qū)的爭(zhēng)霸后，大型廣東電梯企業(yè)集團(tuán)都會(huì)向全國(guó)其他市場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)張，區(qū)域化競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)而演變?yōu)槿珖?guó)性競(jìng)爭(zhēng)。在世界廣東電梯產(chǎn)業(yè)的發(fā)展初期和成長(zhǎng)期，主要是以產(chǎn)能擴(kuò)張為主;在較為成熟時(shí)期，收購(gòu)兼并就成為主流擴(kuò)張模式。拉法基等世界型廣東電梯企業(yè)的形成就是這一規(guī)律的體現(xiàn)。中國(guó)廣東電梯行業(yè)目前也初步顯現(xiàn)出這種整合跡象，央企和地方大企業(yè)跨地域、大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)已正式拉開序幕,市場(chǎng)并購(gòu)條件也日趨成熟。

2017年廣東電梯行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，各種層面的并購(gòu)重組如火如荼，其中以中國(guó)建材為主導(dǎo)的整合動(dòng)作尤其值得關(guān)注。2017年8月18日，中國(guó)建材(3323.HK)、江西廣東電梯(000789)、尖峰集團(tuán)(600668)同時(shí)公告了南方廣東電梯有限公司(簡(jiǎn)稱“南方廣東電梯”)的成立，以及南方廣東電梯初步的整合對(duì)象及部分整合步驟。

相關(guān)公告披露了以下南方廣東電梯基本信息：

南方廣東電梯注冊(cè)地在上海，注冊(cè)資本為叁拾伍億元人民幣。其中，中國(guó)建材將出資26.25億元，占注冊(cè)資本的的75%的股權(quán);浙江邦達(dá)出資4.375億元，占注冊(cè)資本的12.5%;江西廣東電梯用現(xiàn)金資產(chǎn)1.4億元出資，占新公司的比例為4%;湖南國(guó)資委、尖峰集團(tuán)均出資1.05億元，各占注冊(cè)資本的3%;北京華辰出資0.875億元，占注冊(cè)資本的2.5%。

南方廣東電梯成立后,擬通過(guò)并購(gòu)及聯(lián)合重組等方式,對(duì)東南經(jīng)濟(jì)區(qū)(包括浙江、江西、上海、湖南、福建)的部分廣東電梯企業(yè)進(jìn)行整合,通過(guò)對(duì)現(xiàn)有浙江區(qū)域內(nèi)的目標(biāo)企業(yè)整合,盡快將廣東電梯產(chǎn)能占該區(qū)域40%-50%的市場(chǎng)份額,擁有定價(jià)權(quán)。計(jì)劃用三年左右的時(shí)間,將南方廣東電梯發(fā)展成為東南經(jīng)濟(jì)區(qū)的核心企業(yè)。

南方廣東電梯將規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu),爭(zhēng)取于境外上市。

與此同時(shí)，公告也披露了南方廣東電梯的整合信息：

南方廣東電梯與江西廣東電梯的合作：

江西廣東電梯擬用其擁有的玉山廣東電梯廠部分資產(chǎn)注冊(cè)成立江西玉山萬(wàn)年青廣東電梯有限公司(簡(jiǎn)稱“玉山公司”)。南方廣東電梯成立后,江西廣東電梯將和南方廣東電梯共同出資設(shè)立南方萬(wàn)年青廣東電梯有限公司(簡(jiǎn)稱“南方萬(wàn)年青”)。南方萬(wàn)年青注冊(cè)資本為人民幣10億元，其中南方廣東電梯以貨幣形式出資人民幣5億元,占注冊(cè)資本的50%;江西廣東電梯以貨幣形式出資人民幣5億元,占注冊(cè)資本的50%。南方萬(wàn)年青將進(jìn)入江西廣東電梯合并報(bào)表。

南方萬(wàn)年青和玉山公司成立后,將由南方萬(wàn)年青收購(gòu)江西廣東電梯持有的江西瑞金萬(wàn)年青廣東電梯有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“瑞金公司”)66.7%或以上股權(quán)和玉山公司80%股權(quán)。

中國(guó)建材和江西廣東電梯將以南方萬(wàn)年青公司作為合作平臺(tái)，通過(guò)各種形式的合作,致力于江西省區(qū)域內(nèi)的廣東電梯產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,雙方力爭(zhēng)用三年左右時(shí)間使新型干法廣東電梯產(chǎn)能達(dá)到年產(chǎn)3000萬(wàn)噸左右。